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白糖供需存在缺口 果葡糖浆业有望受益
发布日期:2011-6-10  点击次数:5560 双击自动滚屏,单击停止
    我国淀粉糖细分项目的占比

  果葡糖浆价格与玉米价格关联度较大

  果葡糖浆主要用于饮料

  第一创业研究所

  2010年11月27日在深圳举办的2010年国际糖业投资报告会上,广东省糖业协会理事长刘汉德博士表示,我国已进入高糖价时代,食糖

  业形成以甘蔗糖为主、甜菜糖为辅、淀粉糖为补充的消费格局,2010年-2011年制糖季我国食糖缺口可能达到200万吨。由于果葡糖浆是白糖最佳替代品,在此局面下,生产果葡糖浆的相关企业有望受益。

  高糖价下需求依旧旺盛

  白糖为高纯度的蔗糖,是食品加工过程最基本的原料其中工业用糖量占到食糖消费量的60%左右。其中,糖果、软饮料用糖量占食糖消费量比例较高。截止2010年10月底,各含糖食品累计产量除碳酸饮料下降0.6%外,其他都出现正增长,饼干、糕点、果汁饮料分别增长37.76%、40.28%和25.55%。

  根据各含糖食品用糖量占食糖消费量的比例,可粗略计算出截至10月工业用糖量增长率为10.36%,食糖消费量的增长率为6.22%。在2009-2010年制糖季的高糖价环境下,食糖消费量仍有增长,表明我国已进入高糖价时代,低于5000元/吨的糖价或渐行渐远。据刘理事长介绍,2009-2010年制糖期食糖消费量为1379万吨,按食糖消费量6.22%的增长,2010-2011年食糖消费量可能达到约1462万吨。

  白糖供给不甚乐观

  我国白糖糖料作物主要为甘蔗和甜菜,甘蔗主要分布于我国南方的广西、云南、广东湛江等地,广西为我国糖料种植面积最大的省份占全国的60%以上。甜菜主要分布于我国北方的新疆、黑龙江、内蒙古等地。从全国的糖料种植面积看,自2004年以来广西糖料种植面积飞速增长,而其他各省的种植面积基本没有变化。截止到6月,初步统计2010年糖料种植面积约为2600万亩,比2009年增加7.30%。

  2009-2010榨季全国食糖产量为1074万吨,其中甘蔗糖为1011万吨,占94.13%,甜菜糖为61万吨,占5.6%。广西甘蔗糖产量最大,为712万吨,占全国产量的66.29%,比上榨季减少53万吨。新疆为甜菜糖产量最大的省份,为38.44万吨。10月初,中糖协根据糖料种植面积和长势情况,预测2010-2011年制糖季白糖增产约11.69%,约为1200万吨,其中甘蔗糖1100万吨,甜菜糖99万吨。目前从开榨糖企了解到,由于受2010年春季大旱影响,甘蔗多为高位芽,直径较细,导致亩产量和出糖率较低,预测2010-2011制季的糖产量低于1200万吨。

  明年白糖进口量和国家储备皆存在较大压力。我国制糖期是从11月到次年10月,而糖厂榨季是从11月至次年的4月,其中12月、次年1月、2月、3月为糖厂满负荷生产的月份,每月产糖量都在200万吨以上。5月至10月为非榨糖期,也是进口食糖的主要月份。

  我国已进入食糖净进口国行列,每年进口都在100万吨左右,其中古巴约有40万吨。2009-2010年制糖季国产糖减产,截止到2010年10月,进口糖数量已达到160万吨,创历史新高。据广西糖网信息,国际主要产糖国巴西、古巴、印度、泰国、俄罗斯等国由于本国减产或需求增加,皆计划缩小出口量,及美国白糖库存消费比处于历史低位,导致国际市场白糖价格创历史新高。目前我国由巴西进口的白糖成本已经达到7900元/吨,已高于国内白糖价格,2010-2011年制糖季能否保持较稳定的白糖进口量,存在较大不确定性。

  国家在2009-2010年榨季连续八次共抛储170万吨,并在2010-2011年新榨季已经两次抛储共41万吨。资料显示,整个国家储备糖,包含古巴进口原糖,国家收储以及广西地方收储部,总库存约310万吨,到目前为止国家储备糖约有100万吨。国库安全库存应能保持国内一个季度的白糖用量,约为400多万吨,而目前仅有100万吨,对国库来说收储压力巨大。考虑到2010-2011榨季白糖产量可能在1100万吨左右,进口白糖数量萎缩的可能性较大,国库需要有一定的安全库存,白糖总供给量与消费量1461万吨之间约有200万吨的差额。

  果葡糖浆是白糖最佳替代品

  目前国内淀粉糖稳定增长。食糖包括甘蔗糖、甜菜糖和淀粉糖三类。我国食糖消费已进入以甘蔗糖为主、甜菜糖为辅、淀粉糖为补充的消费格局。淀粉糖是利用淀粉含量高的玉米为原料,经过酸法、酸酶法或酶法制取的糖,包括麦芽糖浆、麦芽糊精、葡萄糖、果葡糖浆以及部分低聚糖。

  淀粉糖是短期应对白糖供需缺口的重要补充。甘蔗糖受土地资源、水利、劳动力等资源制约,增长幅度有限。甜菜糖是未来实现食糖自给的希望所在,其采收最易实现机械化,但目前受品种、机械、特别是大豆除草剂等因素影响,短期增长较难实现。2009年全国淀粉糖产量为818万吨,2010年淀粉糖增长率约为13%,产量将超到920万吨。

  淀粉糖2010年产量约为900多万吨,每年增长约10%,主要原料玉米2010年产量为1.587亿吨,同比增长2260万吨,并明年计划进口200万吨-300万吨,供应较为充足,价格稳中有升预计增长10%。淀粉糖主要分布在北方玉米主产区的山东、河北、吉林等地,2009年山东所占份额为58%左右。山东西王集团以葡萄糖、果糖为主,保龄宝以果葡糖浆、低聚糖为主,山东龙力以低聚木糖、木糖醇为主,秒速飞艇地址生物科技以麦芽糊精、麦芽糖浆、低聚糖为主。

  国家适度放松对玉米深加工制糖行业的审批条件。国家发改委2007年发布《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》对玉米深加工行业的产能扩张进行严格审查,意在严格控制玉米深加工过快增长,实现饲料加工业和玉米深加工业的协调发展,保障国家食品安全。2010年糖价飞涨,为补充白糖供需缺口,适当放松作为食糖补充的淀粉糖及用作食品配料的多元醇(糖醇)的产能扩张审批条件。

  2008年我国淀粉糖多以技术含量较低的麦芽糖浆为主。随着技术进步和新产能扩张,高纯度的葡萄糖、果糖、果葡糖浆以及各种低聚糖的占比有所提升。

  淀粉糖中果葡糖浆为蔗糖的最佳替代品。以蔗糖的甜度值记为100,各产品与蔗糖相比较,果糖的甜度最高,其次是果葡糖浆、结晶葡萄糖,麦芽糊精的甜度最低。计算各产品的甜度成本,即为单位价格/(干物质含量×完全替代蔗糖的甜度系数),如75%果葡糖浆F42的甜度成本为2900/(0.75×0.95)=4070,其为蔗糖甜度成本的59%。由此可见,在蔗糖价格高涨时,果葡糖浆有绝对的价格优势。

  果葡糖浆与蔗糖用途略有差别。相对于蔗糖,果葡糖浆其产量和应用范围略小,但果葡糖浆的风味有点类似天然果汁,具有清香、爽口的感觉。另外,其在40℃以下时具有冷甜特性,甜度随温度的降低而升高,并有较好的吸水性,故其在饮料、面包、乳制品等食品中有较显著的优势。

  果葡糖浆的价格原料玉米价格关联度较高,也与替代品白糖价格有较大关系。由于果葡糖浆的数据比较少且比较乱,为保持数据一致性,现只取河北辛集市康欣糖业有限公司在食品商务网上公布的F42型果葡糖浆的价格数据,与郑州粮食批发市场的现货玉米价、柳州白糖现货价进行比较。白糖价格波动性较大,玉米价格波动较为平稳,F42型果葡糖浆价格与玉米价格相关性较大。

  目前我国果葡糖浆产能分布较为分散,主要受运输半径(500km)限制,但随着价格越来越高,并不排除运输半径的扩大。2010年国内果葡糖浆企业都在满负荷生产,产量约为150万吨,仅山东周边就有40多万吨的产量。为解决白糖的供需缺口并抑制白糖价格飙涨,国家放松了玉米淀粉糖产能扩张的限制,今年开建的果葡糖浆企业有武汉中粮生物科技一期的10万吨2011年投产,二期的10万吨2013年投产。

  预计2011年白糖价格波动范围在5500元-6500元/吨,果葡糖浆的价格优势较为显著。在玉米价格微涨、果葡糖浆需求旺盛的条件下,2011年淀粉糖按10%的增长率计算,产量可达1000万吨左右。果葡糖浆增长率约15%左右,产量可达170多万吨。果葡糖浆可能将提价10%以上,有望成为为白糖供需缺口提供重要补充。

  综合以上分析,在白糖供需存在缺口的局面下,由于果葡糖浆是白糖最佳替代品,生产果葡糖浆的相关企业有望受益。就与糖业相关的股票来看,给予南宁糖业“审慎推荐”评级,给予保龄宝“强烈推荐”的评级。

信息来源:  文章作者:佚名 
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